欧洲高监管门槛或引发加密行业新并购潮

争夺加密资产市场监管（MiCA）牌照的竞赛或许已经结束，但欧洲这部里程碑式的加密货币规则手册已进入新阶段，这一阶段可能重塑行业的股权结构。 如今，企业面临在全面监管下持续运营的成本，这表明下一阶段的关键将不再是牌照之争，而是加密原生企业与传统金融机构之间的并购与合作。 这一趋势可能在英国进一步加速。英国金融行为监管局（FCA）拟议的加密货币框架预计将把加密活动纳入英国现有的金融服务体系，从而施加与MiCA相当的标准。 摩根路易斯律师事务所伦敦办公室合伙人、全球金融科技团队联合负责人史蒂文·莱特斯通表示：“FCA正努力促进竞争，也确实在帮助新入行者。”但他补充道，“该机构标准极高，尤其是在涉及消费者时。” 与欧盟独立的MiCA框架不同，英国的提案将把加密企业纳入与传统投资公司相同的监管架构。这意味着企业将面临熟悉的审慎、运营和客户资产要求，而非针对加密货币的定制制度。 莱特斯通说：“由于它利用了现有规则，因此远非一个独立框架。一家加密公司将像任何正常的传统金融机构一样被对待。”他补充道，“获得FCA授权仍然很难。” 对于已在这些规则下运作的成熟银行和投资公司而言，适应加密货币可能相对直接。但对于较新的加密企业来说，从零开始构建治理、资本和托管系统的成本可能要高得多。 这一挑战在FCA拟议的客户资产制度中尤为明显——该制度应用了客户资产来源手册（CASS）框架，要求企业将客户加密资产与公司资金分离，置于信托安排下，同时引入围绕私钥和对账的加密特定运营保障。 莱特斯通表示：“CASS要求非常繁重。这可能会促使新入行者与传统公司合并或被后者收购，后者已受CASS约束并具备相应控制措施。” 整合前景出现之际，银行本身也更愿意进入数字资产领域，因为监管不确定性开始消退。 Sygnum Europe首席执行官西蒙·施奈德表示：“目前，欧洲所有银行中只有不到20%提供任何类型的加密服务，因此市场严重供不应求。” 施奈德认为，MiCA的最大贡献并非创建新的牌照类别，而是为金融机构提供了长期缺乏的法律确定性。 他将瑞士视为潜在蓝本。在该国分布式账本技术立法出台几年后，瑞士主要银行对加密货币的采用急剧加速。施奈德称，如今该国约四分之三的领先银行提供数字资产服务，他认为欧洲最终可能遵循这一轨迹。 银行不会完全取代加密原生企业，而是更可能依赖基础设施提供商提供托管、经纪、质押和代币化服务。Sygnum自身也越来越多地专注于向金融机构提供受监管的数字资产基础设施，而非争夺零售客户。 施奈德说：“我们看到明确的向受监管机构靠拢的趋势。银行如今已经拥有客户关系、分销网络，以及所有的合规监管框架。” 这位高管还预计，随着未能获得MiCA牌照的公司缩减其部分欧洲业务，资产将向受监管的提供商转移，不过他相信自托管和机构托管将继续共存。 施奈德说：“我们将保留这两个概念，但我看到明确的向受监管机构靠拢的趋势。” 随着英国更接近实施自己的加密货币框架，这一趋势可能只会加剧。虽然英国的提案旨在鼓励创新，但它们也强化了欧洲各地出现的更广泛的监管方向：成功不仅取决于技术创新，还取决于像受监管金融机构那样运营的能力。 对于一个建立在挑战现有企业的精益初创公司基础上的行业而言，下一个竞争优势可能不再是速度，而是规模。