加密货币顾问：代币化是时候发挥实际作用了

在“专家问答”环节，CoinDesk Research的Joshua de Vos回答了关于代币化投资产品和当前市场趋势的问题。 TokenizeThis 2026会议的关键启示：辩论焦点已从“实体资产是否应该上链”转向“是否真的有人在用它们”。 比特币在TokenizeThis 2026会议的大部分时间里徘徊在6万美元左右，但台上几乎没有人关心。加密货币和代币化的叙事已经分化。代币化实体资产（RWA）已突破300亿美元，大约是2025年初的六倍。在主题演讲中，RedStone的创始人引用EY和Coinbase Institutional的调查，发现64%的资产管理公司现在希望进行代币化，高于一年前的40%。正如主题演讲所说，关于代币化需求的争论已经结束。 监管是情绪从去年转变的原因。《GENIUS法案》赋予了支付稳定币合法性，演讲者多次指出，仍在参议院审议的《CLARITY法案》才是更大的解锁。RedStone联合创始人Marcin Kazmierczak直言不讳：相对于GENIUS，CLARITY可能带来10倍甚至100倍的影响，因为它为所有资产类别打开了大门。 **实际应用在哪里？现金和抵押品是滩头阵地** 抵押品是代币化首先发挥价值的地方。在回购小组上，Broadridge的Robert Krugman表示，他的公司现在每天在Canton网络上处理约3700亿美元的代币化回购。这只是12万亿美元美国回购市场的一小部分，但却是真实存在的，而可编程性的卖点很简单。 “如果你只想借五分钟，你就只需支付五分钟的费用（而不是一整天）。这显而易见，”Ownera首席执行官Ami Ben-David说。 资产管理公司更强调实用性而非新颖性。一个反复出现的原则是：如果你代币化一个产品，它必须比它所替代的产品更好。Apollo的Christine Moy表示，该公司代币化的私人信贷基金证实了她所说的链上资产的“超能力”：为原本缺乏流动性的产品提供二级流动性，以及能够在Aave和Morpho等DeFi协议中抵押私人信贷。 类似的理由也促使资金管理部门开始接受。在“链上资金管理”小组上，WisdomTree的Maredith Hannon描述了一家美国小型建筑公司通过熟悉的Web界面，使用代币化货币市场基金向阿根廷供应商付款。无需第二个银行账户，财务主管在资金流动的同时还能赚取收益。花旗的Ryan Rugg描述了该银行的代币化存款及其24/7美元清算，同时强调客户“不想要只是一个花旗代币”，他们想要多银行轨道。 **铸造与实用之间的鸿沟** 还有哪些问题尚未解决？很多，小组成员直言不讳。 首先是分发问题。Moy指出，下一波投资者是从比特币和卡通猴子开始的，而不是蓝筹股，你需要在他们的钱包里找到他们。Maple已经采取了这一做法，在链上以稳定币发放贷款。 合规性也存在挑战。富达的Jasmine Jia描述了一位经理在客户通过空投收到一个代币时陷入混乱——微不足道的金额却触发了内部警报，并将合规现代化提上了议程。前面提到的调查支持了她的观点，49%的受访者表示，将区块链融入传统投资组合和风险框架是他们最大的准备差距。 **EY和Coinbase Institutional调查的更多结果** 最后，存在碎片化和缺乏互操作性的问题。在结算小组上，Stellar的Raja Chakravorti称互操作性是最大的长期解锁因素，因为资产如果被困在单一平台或区块链上就无法自由移动。面对数百条链和相互冲突的最终性概念，流动性越来越分散。Ripple的Lauren Berta指出，不同链的最终性不同，一笔被视为已结算的交易仍可能逆转，这无法扩展。台上没有人声称已经解决了这个问题。 Glasshouse的氛围并非炒作。这是一个清楚自己拥有什么、缺少什么的行业。明年将告诉我们是否解决了那些枯燥的基础设施问题。如需更多会议录音，请访问Tokenize This YouTube频道。 - Jason Barraza，RedStone机构策略总监 **问：6月份代币化股票交易量创历史新高。这个数字到底有多重要？** 6月份链上代币化股票交易量为38.6亿美元，比5月份增长145%。SpaceX IPO是主要催化剂，代币化SPCX在Backpack和xStocks等平台上产生了11.9亿美元的交易量。 **问：并非所有代币化股票产品都一样。最重要的区别是什么？** 核心问题是代币实际上代表什么。在最强的模型中，代币本身就是股票，即所有权、投票权和股息随之转移。在合成包装器中，投资者拥有对另一个实体的合同债权，而不是基础股票，从而引入了对手方风险、跟踪风险以及公司行为无法正确传递的可能性。 两个相同代码的代币可能代表截然不同的工具。SEC 2026年1月的工作人员声明明确指出了这一区别。对于评估这些产品的顾问来说，结构不是技术细节，它决定了持有者实际拥有什么权利。 **问：目前监管框架发展到什么程度？** 比大多数人意识到的要更发达，但仍存在差距。过去八个月中，SEC发布了针对DTC代币化服务的无异议函，发布了建立所有权分类的工作人员声明，并批准了纳斯达克在传统股票旁边交易代币化证券的提议。DTCC本月完成了首笔实时生产交易。